盛源彩票-美联储的新异常标志着低利率世界的分

美联储政策制定者的结论是,如果有疑问,不要伤害。欢迎来到新的异常。
 
 

六个月前,美国央行官员认为他们很快就会回到目标通胀,充分就业和利率的时代,盛源彩票虽然低于过去几十年,仍然需要进入增长限制领域以保持一切在轨道上。

 
 

但在一个分水岭时刻,美联储周三通过大幅降息预测令投资者感到惊盛源彩票讶,以显示今年没有加息。官员们表示对经济放缓的预期,这将导致失业率高于先前的预测,他们不再预期通胀将超过2%的目标。

 
 

此举是一个严肃的表面。自2017年9月以来,他们已经暗示,他们可能需要最终加息,高于他们所谓的经济中性水平 - 既不减缓也不刺激增长 - 以减缓扩张并防止通胀上升的可能性。

这是基于经济学界长期以来关于经济如何运作的看法:如果央行官员通过将利率维持在过低而允许失业率远低于其最低可持续水平,那么通胀将会上升。

但在美国,尽管失业率降至3.8%,接近五十年来的最低水平,但价格涨幅和通胀预期都没有上升。如果有的话,他们一直在滑动。它似乎是一个全球性的问题。显而易见的矛盾让政策制定者重新思考问题。

以下是解释美联储困境的五个关键发展:美联储官员一直试图从2008年到2015年将利率从零度上调至他们对中性利率的估计。当他们在2015年12月开始徒步旅行时,他们认为这个数字约为3.5%。现在他们认为这更像是2.75%,这意味着他们越来越接近了。但新的预测显示政策制定者认为,鉴于近期经济增长速度放缓的迹象,未来三年加息到这个水平将会走得太远。

不要往下看

全球低利率意味着包括美联储在内的中央银行在应对经济放缓方面的火力较小。10年期美国国债的收益率为2.54%,仅比美联储的隔夜利率高出约十分之一个百分点。一些经济学家认为美联储的紧缩周期已经达到顶峰,投资者认为明年加息的可能性要大于加息。美联储官员在下一次经济衰退到来时,更加努力地考虑采取降息措施。

价格问题

在整个扩张过程中,低通胀一直是美联储的一个棘手问题,盛源彩票这也是央行削减其周期性加息计划的一个重要原因。

美联储官员表示,他们对称的目标是2% - 这意味着他们对过冲和下冲同样不满意 - 但自从他们在2012年正式采纳这一目标以来,他们一直偏低。美联储并不孤单:来自日本对欧洲,央行正在努力实现其通胀目标。尽管如此,对美国政策制定者来说,温和的进展令人感到意外,他们认为美国热门的劳动力市场将推动价格指数更高,更快。官员们预计通货膨胀率将在2020年和2021年升至2.1%,直至周三。他们最新的经济预测显示,他们不再期望超过2%的目标。

无用的指南

就业市场一直令美联储感到意外。美国的失业率从2009年的10%降至不到4%。尽管有所下降,但雇主们发现有大量工人可以雇用,通常保持就业增长强劲,通货膨胀的反应也很弱。

为什么?员工在劳动力市场待的时间更长,而且最近,潜在的工人已经开始从场外进入。工作或寻找工作的成年人的比例已经稳定下来。这些趋势表明失业率可能正在失去一些作为政策指导的魅力。

在此背景下,美联储官员已经修改了他们认为与长期稳定通胀相一致的失业率水平的预测,降至4.3% - 这是2010年的一个重大变化,当时他们认为这个数字高于 5%。他们认为失业率今年触底反弹至3.7%,然后再攀升。

大资产负债表

在三轮危机后债券购买的背景下,美联储的资产负债表从1盛源彩票万亿美元激增至4.5万亿美元。政策委员会通过允许债券到期而不再对收益进行再投资,逐渐将其缩减至4万亿美元以下。美联储主席杰罗姆·鲍威尔及其同事本周宣布,滚动过程将在5月开始放缓,并将于9月结束。

鲍威尔表示,资产负债表可能会在今年年底结束这一过程“略高于”3.5万亿美元,这是中央银行可能维持一段时间的规模,然后再开始逐步扩大其持股以满足现金需求。

可以这么说,美联储官员正在权衡关于基本经济概念的许多重大问题。尽管如此,如果增长超过预期,那么这个故事 - 以及它所要求的谨慎 - 可能会改变。

“每个人都说这是一个巨大的鸽派,”Renaissance Macro Research经济学负责人Neil Dutta说。盛源彩票我不确定。这是一个依赖预测的支点。“

 

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