盛源彩票-华尔街最受欢迎的交易策略之一现在失

有时机器只是像编程它们的人一样聪明或愚蠢。对冲基金投资者了解到,盛源彩票去年根据历史价格趋势投资2200亿美元的数据处理计算机比其他大多数管理人员,机器人或人类更糟糕。损失是如此糟糕,以至于投资者从多年来的投资策略中榨取了数十亿美元,而矛盾的是,投资策略被视为保护投资组合免受下行风险的好方法。
 
 

事实证明,所谓的趋势跟随量子背后的算法是相当原始的,并且遭受许多同样的弱点,即凡人的大脑。他们一直在努力应对结束十年央行刺激措施的无法预料的副作用,甚至似乎对美国总统唐纳德特朗普感到困惑。

 
 

富兰克林邓普顿K2 Advisors部门的高级董事总经理布鲁克斯·里奇(Brooks Ritchey)表示:“这些模型不能像推文一样快速发展。”该部门负责监管36亿美元并且已经退出了以往所有投资趋势之一的趋势。自从2008年全球金融危机滑行后,系统性趋势跟踪量(业内知名商品交易顾问或CTA)赢得了大量追随者,因此发生了很大变化。在他们周围,定量投资者的社区 - 设计和编码的计算机识别交易并执行它们 - 以指数方式扩展,他们的算法变得更加复杂。机器人交易员现在管理着全球3万亿美元对冲基金行业每3美元中的1美元,其中包括使用公司盈利能力,波动趋势或经济周期变化等投资做出交易决策的模型。许多人正在给投资者带来巨大的回报,并因为防止人们的情绪受到交易判断的影响而受到称赞。

汲取量子投资的诸多风味

但趋势追随者保持简单,通过回溯测试几十年数据的价格趋势来确定何时进入和退出交易。当算法确定市场可能出现上涨时,自动买入订单可用于期货或衍生品合约,包括股票和债券,商品和货币远期。或者,如果价格预测看起来很惨淡,那么持仓将在空头期货中进行,投注资产将会下跌。

问题在于,他们并不擅长应对意外事件 - 当央行取消市场支持可能引发波动性突然飙升或唐纳德特朗普发出280字的推文可能会加剧与中国的紧张关系。最终,如今市场的速度很容易使历史价格趋势混淆在方法的核心。罗伯特弗雷说,“这是一种纯粹的策略,实际上可能已经过时了”,他从事定量投资工作,因为它在20世纪90年代初期仍处于初期发展阶段。

Frey拥有应用数学和统计学博士学位,之前曾与Renaissance Technologies LLC的Jim Simons合作,成长为全球最大的以量化为主的对冲基金,现拥有约580亿美元的资产。他于2009年在纽约创立了自己的公司FQS Capital Partners,投资于量子,并逐渐远离趋势追随者。

反对CTA的转变是在它们为2008年平均回报率为21%的投资者而名声大噪之后的十年。盛源彩票看到它们是一种保护其投资组合免受不可预见的冲击的一种方式,机构投资者纷至沓来,将资产飙升69%至2700亿美元据数据提供商Eurekahedge称,在截至2017年的十年间。

该战略尚未真正实现。2008年至2018年间,法国兴业银行的主要趋势跟踪指数仅为3.7%,而对冲基金的平均收益率为62%,而标准普尔500指数则增加了三倍以上,其中包括股息。2018年2月初的崩盘确实暴露了CTA的局限性。它在1月份的反弹后意外地发生,只是市场在几天后反弹。与可以在几毫秒内进出交易的高频交易者不同,CTA通常被编程为在几天甚至几个月内缓慢地改变持有量。

当他们调整下降趋势时,CTA正在逐渐被焚烧。2月份他们的净资产价值下跌了9%,是15年来最大跌幅,并且在10月突然的市场掉头期间再次下跌了4%。

批评者认为,问题的一部分是现在追逐相同趋势的太多资金,破坏交易者所谓的“阿尔法” - 相对于基准而言可能表现优异。

也许最重要的标志是CTAs变得过时了,当时在20世纪90年代普及CTA的英国理论物理学家大卫·哈丁(David Harding)在7月份表示,他的温顿基金将放弃趋势追随量。温顿的旗舰基金将其战略配置从50%降至约30%。到年底,投资者从温顿的基金中撤出了50亿美元,使管理的资产达到236亿美元。根据eVestment的数据,在整个行业范围内,总共有184亿美元的CTA,这是所有对冲基金策略中最多的。

不是每个人都怀疑这些更专注的机器人的判断。当市场出现明显趋势时,就像12月标准普尔500指数在几周内暴跌9%一样,CTA实际上也有效。SocGen趋势指数当月上涨1%。

道格拉斯·格林尼格说:“我并不想成为趋势追随空间的辩护者,但2018年的市场状况甚至还没有接近危机”,他在伦敦的弗洛林法院资本公司几乎完全专注于趋势跟踪策略。即便是Green Group,也是Man Group Plc定量部门的首席风险官,正在进行调整。2017年4月,弗罗林从标准普尔期货,美国国债和原油的趋势转向完全关注所谓的外来资产,这些资产没有受到太多关注,如奶酪,葵花籽,糙米,中国鸡蛋和电力。

从富兰克林邓普顿那里吸回像Ritchey这样持怀疑态度的投资者并不容易。他说,盛源彩票目前的地缘政治和经济环境对于CTA来说太不稳定了,特别是考虑到美中贸易战,全球经济健康和英国脱欧等问题缺乏明确性。

“这几乎就像CTA是明确的交易顾问。他们需要清晰,而不是随意,“Ritchey说。“这些模型专为非疯狂的标题环境而设计。即使是自由裁量的经理人也难以跟上。“

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