盛源彩票-不要贬低中国在股票抛售中的作用

周二股市经历了痛苦的一天,据许多分析师称,这不应该发生。为了弄清楚这一切,盛源彩票最明显的行动方针是  收集通常的嫌疑人因此,我现在将尝试将发生的事情拼凑起来,并借此机会对一些着名电影进行无偿的引用。可悲的是,我不能以戏剧性的转折来结束与“ 通常的嫌疑人 ”或“卡萨布兰卡”中不可思议的浪​​漫告别    但我至少可以引导读者进入互联网历史上最着名的模因之一。 

当天的关键事件是债券市场的持续转变。基准10年期美国国债收益率的走势似乎已经结束,因为它们自2017年10月以来首次跌破200日移动均线。有许多世俗力量推动长期收益率上行,由联邦预算赤字不断增加,但收益率大幅下降:

这不仅仅与收益水平有关。债券市场的结构也发生了变化,收益率曲线越来越接近反转。周二,两年期和10年期国债收益率之间的差距一度收窄至10个基点以下,使其接近于自2007年以来的任何时期的反转。这不是一个独特的美国现象。德国国债收益率近年来经历了通缩恐慌,因此它们并未处于多年低点,但最近几天这些收益率的下跌也是戏剧性的:
自上次增长恐慌(以中国为中心)于2016年初消退以来,标准普尔500指数一直维持在200日移动均线之上,直至10月份波动性上升。周一的强势交易再次超过该移动平均线; 周二的迅速回落导致销量大增。该指数仍然高于今年的低点,但它未能维持这一短暂的反弹似乎几乎普遍被认为是消极的。
抛售对金融业来说尤其残酷。这是有道理的,因为银行受到了陡峭的收益率曲线的帮助,这扩大了它们在贷款方面的利差。但在金融领域,投资银行和资产管理公司的抛售尤其严重,这两者都对市场方向和交易量敏感,但对收益率曲线的影响较小。今年两者的年均跌幅均超过20%:

所有这一切都引起了焦虑,因为它与上周开始的主导叙述背道而驰,这被证明是标准普尔500指数在七年内最好的一周。这种说法很简单:股票受到过度激进的美联储以及美中贸易争端产生的不确定性的阻碍。如果美联储能够稍微退一步收紧言论,中国和美国可能会在阿根廷的周末会议上稍稍降温,那么股市可能会复苏。两件事都发生了。在周一一次相当弱势的反弹之后,跌势已经恢复。有些人不高兴。 

那么,现在是时候将通常的嫌疑人收集起来了。我听说有很多人试图责怪美联储,并表示通过暗示停止加息的时刻即将到来,央行已经开始担心经济放缓的速度超过实现的速度。

这不会通过集合。可以说,美国经济增长的最佳领先指标是供应管理协会的月度制造业调查。周一出版了一个新版本,它出人意料地强大。如果人们对增长感到担忧,那么现在就在周五发布的月度就业报告中采取强势立场是很奇怪的。 

然后是关于贸易的论点。总统唐纳德特朗普在贸易方面通常比其他问题更清醒,但他在过去几天的公开推理令人震惊,  特别是周二的一条推文引起了人们的关注。他写了: 

我是一个关税人。当人们或国家进来袭击我们国家的巨大财富时,我希望他们为这样做的特权付出代价。它永远是最大化经济实力的最佳途径。我们现在正在接受数十亿美元的关税。让美国富裕起来

如果这是来自已故的乔治·H·W·布什(George HW Bush)担任总统时的姗姗来迟,那么这将是一次史诗般的股市崩盘的理由。然而,来自特朗普,它应该不那么重要。交易员已经习惯于在Twitter上发布疯狂的总统声明,并且通常会缓和他们的反应。同样清楚的是,他正试图确定谈判立场。布宜诺斯艾利斯会谈的底线是美国找到了一个理由,不像之前计划的那样在年初增加关税。这是切实可行的,虽然它似乎是事先可能的结果,但它并不是一个特定的结果。在布宜诺斯艾利斯晚宴之前,美国股市的贸易谈判现在比周五更低是没有充分理由的。

还有谁应该受到责备?没有任何重要的公司公告。总理特蕾莎梅在英国的艰辛确实增加了不确定性,但英国脱欧未发生的可能性(这将是一个市场利好)现在似乎比以前更高。尽管如此,很难看出英国退欧或全球任何其他特殊风险都令人信服的美国股市下跌。

当我们进入技术定位时,我们有一个更合理的论点。交易员在美国国债的短边处占据重要地位。换句话说,盛源彩票他们大力押注债券收益率继续上涨。这是美联储决定放松的时刻,该交易分崩离析,债券收益率下降。当然,空头回补可以解释此举的大部分暴力行为,但不是全部。如果没有充分的理由,短裤就不会放弃并承担损失。

因此,似乎很难指责美联储主席杰罗姆鲍威尔,特朗普,中国的习近平,甚至是投资于债券市场的一群投机者。随着美国经济增长数据看起来强劲,很难将其视为增长恐慌。这导致了我最好的猜想,就是这个世界最痛苦的事情是对美国依赖购买其产品的国家的增长感到害怕:中国。这一事件与2015年和2016年初的最后一次增长恐慌之间的相似之处似乎很强烈,这种恐慌明显地集中在中国。

任何资产离中国越近,整年表现越差。彭博指数显示,工业金属下跌16.6%。摩根士丹利资本国际(MSCI)最受中国影响的发达市场股票指数下跌8.9%。在中国,与消费者相关的一系列股票遭受了最大的损失:沪深300指数全年下跌18.9%,但非必需消费品,材料,信息技术和电信股均下跌26%或更多。很难看到这些股票特别容易受到美国贸易战的影响。

对美国和中国的PMI指数的最新数据特别具有启发性。两者都被设定为50在理论上是扩张和收缩之间的分界线。一个明显的结论是,中国给予的关注远远超过了美国。此外,请注意中国之前的旅行大幅低于50,这促使美国股市最后一次大幅抛售。2011年底美国之前的大抛售也是中国经济增长看起来可疑的时期:

上一次,世界各地享受“上海协议”,这是2016年2月20国集团峰会产生的交换条件,其中包括美联储在计划加息时能够轻松实现加息,而中国再次刺激其经济。结果是世界经济的一个非常好的运行。 

我们可以做另一个。问题在于,随着美国经济走强,美联储如果担心国内通胀会加息,将会更难以降息。而根深蒂固的恐惧是,中国不再拥有足够的信贷形式的弹药来刺激经济再次增长。随着对全年贸易战的担忧,以及债券收益率上升和美联储更加强硬,有可能掩盖这样一个事实,即所有担忧的中心都在于中国。随着其他通常的嫌疑人现在被淘汰,我们可以看到主要关注的是中国,以及它是否能够再次拉开局面。

 

最终,世界市场对看似非常恶心的熊猫深感忧虑。问题是熊猫是否像看上去一样生病。如果它打喷嚏,  我们其他人可以幸免于难吗?特蕾莎梅失去了控制在今天开始对英国脱欧进行为期五天的史诗辩论之前,已经有大量的情景分析,但没有一次涉及三次巨大冲击。首先,一项法律裁决认为,英国毕竟有权在欧盟所谓的“第50条”程序下,停止去年3月开始的5月离职的过程。(巨大的市场利好)。

其次,由于 拒绝议会提供英国退欧的法律建议,政府拒绝就一项蔑视议会的议案作出谴责。这从未发生过。(巨大的市场消极。)第三,国会议员也赢得了投票,确保如果英国脱欧协议与5月谈判的欧洲议案被否决 - 结果似乎几乎可以肯定 - 议会将有能力修改任何新战略被采纳离开欧盟。(导致这种混乱的原因是,它可以引导市场朝着你想要的任何方向命名。)到今天结束时,英镑已经触及2017年夏季以来的最低点。

英国有权力分立,但他们的得分很差。立法机构从其数量中选出一位高管。大多数国会议员个人反对英国退欧,但大多数议员都支持选举支持它的政党。目前尚不清楚国会议员现在是否有权约束行政机关,以及政治上是否有权力推翻公投的结果。

因此,一个公平的总结是,英国留在欧盟(这将是市场积极的)的可能性有所改善,并且它在现代历史上有最大的全面的宪法危机(我是猜测会是消极的)。正如英格兰银行前州长默文金 今天在布隆伯格意见中强烈论证,这首先是一场政治危机,而且一直如此。

第二次公投似乎比它更有可能。在过去两年中发生了很多事情,并且已经学到了很多东西。再次提出这个问题似乎是合理的。但是存在一个真正的风险,这将导致更深的噩梦场景。

第二次公投可能与第一次公投一样接近。“保留”的一次狭隘胜利将使该国陷入欧盟,几乎有一半的国家持续不公正。重复第一个结果将使该国不再向前发展。在此过程中不确定性会上升。如果民意调查显示该国现在压倒性地转而支持留在欧盟,这种计算方法会有所不同,但没有这样的证据。

第一次公投已经揭示了另一个问题:这个问题太复杂了,不能分解成是或否的问题。梅坚信,英国选民面临的最大问题是行动自由 - 控制边界的能力。详细的民意调查证据表明她可能是对的:牛津大学纳菲尔德学院发现,对移民的控制是离开选民引用他们决定的主要原因。目前在北爱尔兰边境和经济关系上引起争论的问题似乎对任何一方的选民都没有什么关系。

最重要的是,这是一个可怕的和不必要的混乱,并且很难证明购买英镑或其他英国资产是合理的,盛源彩票直到它得到解决 - 这个过程肯定不会在圣诞节前夕发生。

(最后一个建议:播放Joy Division的“ 她失去控制权 ”,上面嵌入 - 同时播放Theresa May试图赢得持怀疑态度的下议院的报道 - 产生了惊人的结果。试一试。)

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